PE 2009 estimé du SP500 Selon l’estimation des bénéfices que l’on considère, le PE 2009E varie du simple au double , entre 17x et 34x et les actions sont considérées comme bon marché ou chères. >>> Selon Standard & Pooor’s, l’estimation dite « operating earnings bottom-up » est de $54. L’estimation « bottom-up » est l’agrégat des estimations moyennes de chaque titre de l’indice. Elle est traditionnellement trop optimiste. Ce qui montre au passage qu’il ne faut pas trop se fier aux estimations des analystes sur les titres individuels qui sont en général trop hautes. >>> L’estimation « operating earnings top-down » résulte d’une appréciation globale de l’économie et des divers secteurs. Elle est de $43. >>> L’estimation « as reported earnings » résulte d’une approche « top-down » elle aussi mais n’est plus un simple bénéfice d’exploitation comme les deux précédents mais le profit qui sera probablement publié, après tous amortissements, dépenses exceptionnelles et impôts. C’est un bénéfice net (norme GAAP). L’estimation de Standard & Poor’s est aujourd’hui de $27,5. >>> Investimer® prend l’estimation « operating earnings top-down » pour autant que celle-ci ne soit pas supérieure de plus de 10% aux « as reported earnings ». Si elle excède 110% de ceux-ci, elle est plafonnée à 110%. Soit aujourd’hui $30.
L’indice SP500 valait 940 le 5 juin. PE : 17,4x avec l’estimation « bottom-up » semble encore relativement bon marché, 21,8x avec l’estimation « top-down » semble bien payé, 34,1x avec l’estimation « as reported » encore très cher, 31,3x avec l’estimation « Investimer », semble cher.
Pour 2010, l’estimation d’Investimer® est de $39, PE 24x. Vu les incertitudes économiques, l'estimation est aléatoire.
Durant les récessions, les PE sont en général hauts sans que les cours en bourse baissent plus : les marchés anticipent en effet que la situation déprimée ne durera pas. Les PE élevés actuels ne sauraient donc présager à eux seuls une rechute boursière. Ils ne deviendraient source de préoccupation sérieuse que si la reprise espérée tardait trop à venir. Investimer®/Christophe Mercier/8 juin 2009
8 mai 09 : SP500 : 929.2 ; Chart moyen terme Equitymeter 105 (niveau -1 "légèrement négatif"). Il n'est pas exclu que le marché soit en passe d'avoir mangé son pain blanc pour un temps. La configuration technique à court terme est certes encore excellente mais il n'y a rien de plus fragile et éphémère au moment ou des zones de résistance majeures approchent à 950 et 1'000 :
Au plan fondamental, il y a une divergence négative entre la hausse du marché et la persistance de pronostics bénéficiaires moroses pour 2009. Peut-être les analystes pêchent-ils par pessimisme et prudence cette fois-ci, à l'inverse de leur erreur de 2008 et le marché a-t-il raison ? C'est impossible à déterminer à ce stade mais cela vaut la peine de garder les yeux ouverts :
Mise en garde : Vu les fluctuations violentes et imprévisibles des actions dans le court et le moyen terme, il convient de ne pas investir en instruments financiers liés aux actions si l’on ne peut pas placer pour une période minimale de 5 ans.
